瞻・2023｜国际资本暗流涌动，时尚产业正在进入历史新纪元|当前视讯

来源：腾讯网　2023-01-11 11:00:34

在不确定中寻找确定性。全球时尚产业遭受史上最大困境的同时，也凭坚实韧性炼就或展现了抵御风险，迎战变数的能力。

过去一年，我们见证了全球时尚企业在中国市场的砥砺前行，在困境中不断发掘自身生存成长空间；在不确定性中笃定长期价值方向；在高频的变革中愈发接近高质量发展彼岸.....回溯 2022，对于全球时尚产业而言，具有举足轻重的里程碑意义。因为，这一年几乎汇聚了产业发展所能遭遇的所有困境，是依旧充满变数的 2023 乃至未来的缩影。

(资料图片)

现在，当我们与全球时尚产业共同站在 2023 年起点时，尤其离不开对于路径的选择、对于扩张方式的衡量。值此破旧立新之际，WWD中文版以［文化风潮］、［科技新章］、［可持续时尚新征途］、［投融资浪潮］、［零售之变］为五大维度，重磅推出《时尚产业⻛向与趋势洞察报告》年度专题。

时尚向前，时代在后。

时尚产业永远无法背离时代的走向而另行其道。数十年来，以投资、收购为代表的资本流动与汇聚，决定性地构成了时尚产业升级、裂变的中枢力量。

早自上世纪中叶前后，LVMH、Kering、Richmont 等奢侈品集团，便通过大刀阔斧的投资收购，为现代时尚产业构筑起强者恒强的资本格局；时间拉回到近十年，新锐品牌、小众美妆、供应链、零售企业、数字技术平台……等等愈发精细化的投资收购标的，既进一步呈现出多元化的资本格局，也准确折射着过去十年，时尚产业的每一步发展脚步。

在刚刚落下帷幕的 2022 年，尽管市场端与产业链所面临的挑战与困境重重，但显而易见，投资、收购等资本力量的流动与汇聚，却丝毫没有停下脚步，甚至愈发成为全球时尚产业尤为响亮的主旋律。

短期来看，或许可以理解为面对全球经济逆风，市场竞争与消费结构的不断变化等不稳定环境，时尚奢侈品牌在全面衡量个体与商业世界之间平衡关系后的一步安全棋，积极地寻找投资合作伙伴增强自身抵抗风险能力；但倘若置身于二十一世纪这个时尚资本化的时代背景下 —— 一方面，时尚产业正越来越熟稔于正视资本，与其共筑长期发展根基、表里相合地汲取升级扩张能量；另一方面也在勾勒出 2023 年、甚至未来十年里，全球时尚产业的重心与机遇。

已辞旧、正迎新。正值时尚产业逐渐打开有关2023的无数期待与憧憬之际，WWD中文版通过发布《时尚产业风向与趋势洞察报告•投融资篇》，献礼全球时尚产业在下一个十年的重要里程碑。

中国企业的国际资本版图再扩容

事实上，面对过去三年后疫情时代的种种不确定性、地缘政治矛盾、及全球经济逆风，投资者持币观望、谨慎维稳，曾一度成为国际资本市场的普遍共识，由此不少时尚企业也曾被迫处于“下调预估”或“暂缓交易”的被动等待局面中。

但随着多国疫情限制措施的改变、全球旅行的重启，混沌之中更现发展良机，全球经济逐渐释放出复苏信号，这也使资本市场愈发呈现出愈发高涨的活跃度和信心。置身中国市场，来自诸多中国传统时尚企业、电商代运营企业的投资热情及国际化资本扩张士气，尤为显著。

宝尊电商

悠可集团

首先，在中国市场，当越来越多时尚企业亲自下场做 VC，投资、收购、并购，已成为企业发展中重要的增长战略，被去往“超级时尚王国”路上的中国企业广泛采用。在这一产业背景下，电商代运营企业作为数字经济的核心部分之一，近些年不断通过收购/并购实现版图扩张或者转型升级。

2022 年 11 月初宣布收购 Gap 大中华业务的宝尊电商，早在 2021 年就受到宏观经济和消费低迷的影响，业绩明显下滑但依然以现金方式收购奕尚 100％股权，当时就曾透露要在今年加码投资并购，以期内生外生增长齐头并进。值得一提的是，宝尊今年收购 Gap 中国地区业务的同时，宣布开启品牌管理新业务线，并称这个新业务线是要“与品牌建立更长久、更深入的关系”，而且，收购 Gap 标志着其新业务线发展的“重要一步”。

和“大而全”的宝尊不同，电商代运营赛道上另一个品类头部—— 悠可集团也在 2021 年大举投资东南亚美妆电商服务企业 Airr，并在今年年初完成了对上海联恩的并购。悠可集团创始人张子恒在接受 WWD 中文版采访时表示：“悠可的投资并购策略，一是完善美妆行业全价值链服务能力和生态；二是持续补充核心竞争力。”他认为，投资并购最大的挑战，一是要看得准，二是业务整合能力，要实现 1+1＞2 的效果，更考验企业的管理整合能力。

链接了平台、品牌和消费者的电商代运营，业务集合了数据、开发、运营、仓储物流和创意，是电商崛起 20 年的必然产物。以往，它们被誉为电商世界里“沉默的金矿”，是品牌的“隐形护卫”；现在，它们已逐渐从幕后走到台前。此时，反观时尚产业的“数字基建”业已告一段落，或意味着新一轮的竞争正在开启。

向内看，对于作为投资者的电商代运营商来说，意味着版图扩张或转型升级；向外看，一方面能为更多国际品牌或零售商的中国市场开拓之路，带来更高效的解决方案，另一方面，正值 2023 这一“复苏元年”，也无疑能为中国时尚消费市场、乃至经济环境，赋予强劲的恢复增长能量。

雅戈尔投资 Alexander Wang

七匹狼投资西班牙品牌 Desigual

中国企业国际化资本扩张征程的另一面，则是那些拥有强大国民知名度的时尚企业。过去，它们或通过丰富扩张品牌支线亦步亦趋地实现多元化发展和年轻化转型、并在国际舞台大放异彩；或是大刀阔斧将享有国际知名度的海外品牌收入囊中，试图通过企业规模与全球市场版图的快速扩张，实现它们的“巨头梦”。2022 年，“囫囵吞枣”的时代已经过去，中国时尚企业的国际扩张之路，正在走向 3.0 阶段。

从雅戈尔投资 Alexander Wang、到七匹狼投资西班牙品牌 Desigual。一边是象征着国货启蒙甚至民族纺织工业伊始的中国企业；一边是具有独立文化特色和小众属性、并且成立时间较短的海外品牌。中国老牌时尚企业似乎正在逐渐发掘出“1+1 大于 2”的国际化资本扩张思路。

七匹狼参投西班牙时尚品牌 Desigual，创立于 1984 年，总部设于巴塞罗那。为了拓展中国市场的线上业务，Desigual 将与七匹狼参股公司 E-Shine 成立合资公司。据悉，通过本次合作 Desigual 还希望拓展品牌在的线下零售网络，目标是开设 60 家自营及授权门店，并计划在上海和北京开设两家旗舰店。

西班牙时尚品牌 Desigual

Alexander Wang

值得一提的是，创立于 1979 年、逐步确立以品牌服装为主业，涉足地产开发、金融投资领域的大型跨国集团雅戈尔，近些年瞄准海外小众品牌的收购步履一直在加速 ——仅在 2022 年就陆续完成对出海品牌 Slashop、高端家居集合店 Cabana 的投资。此外还包括在 2021 年宣布合作运营挪威国宝级户外品牌 Helly Hansen，收购美国潮牌 Undefeated 40% 股权并成立大中华区合资公司，和对骑行生活方式品牌 RE 而意的投资。

美国潮牌 Undefeated

高端家居集合店 Cabana

随着对越来越多海外小众品牌多元化投资收购，除了更加多元化、年轻化的产业格局，及其背后整体盈利能力和稳定性提升，通过整合海外新兴品牌资源所带来的全球增量市场，或许也能为企业旗下各类产业的国际扩张带来作用面更广、更长远的价值。而对于获资进入中国市场的海外小众品牌来说，相比较单枪匹马地“应战”、或携外资进入中国市场，除了资金、拥有更具目标导向的文化与市场贴近性的本土投资方，则是其实现稳定成长和扩张的关键考量。

供应链企业，

2022 时尚产业的一大投资标的

对于奢侈品集团或品牌而言，投资收购供应链企业，一直是一种向内夯实供应链、保障自身产品及品牌价值壁垒的重要资本结构；向外捍卫本土产业、文化，并致力于时尚产业可持续发展的路径。这样一举夺得的投资收购标的，在 2022 年迎来了时尚奢侈品牌拾级而上的热情。

Chanel 收购意大利高端牛仔服饰制造商 FashionArt SpA 60% 股份

Prada 收购皮革制造商 Superior S.p.A 43.7% 股份

Fendi 收购奢侈品牌针织类产品供应商 Maglificio Matisse 多数股权

Pomellato 首席执行官 Sabina Belli 表示，通过这次投资收购，Pomellato 着眼于 Costanzo & Rizzetto 团队的生产工艺实力以加强品牌的生产力，并强调了 Pomellato 的金匠工艺和意大利传统。Fendi 董事长兼首席执行官 Serge Brunschwig 表示：“此次收购标志 Fendi 朝着支持意大利制造及供应链的承诺又迈出一步，此外，我们还在托斯卡纳开设了皮具工厂，在马尔凯开设了制鞋工厂。”Golden Goose 首席执行官 Silvio Campara 说道：“Golden Goose 的手工传统体现在手工制品的温暖上。我们希望合作伙伴能够分享我们的真实性、品质、以及价值观。”

此外值得一提的是，奢侈品集团 LVMH 成立于 2015 年的 Métiers d"Art 部门，主要任务便是帮助集团建立、保持对稀有材料采购能力，以及相关教育培训，此前分别收购了西班牙制革厂 Riba-Guixà，2019 年该公司入股了另一家位于苏阿诺的圣十字制革厂 Masoni。

LVMH 收购高级珠宝生产商 Pedemonte 集团

对此，青山资本投资经理杨雅兰向 WWD 中文版表示，奢侈品集团或品牌的投资也分为几种不同的目的，一种是为了收益，比如投资小众品牌、香氛美妆等，更多是以快速占领市场、扩大市场份额为目的；另一种是为了业务前向或后向的扩展，比如投资产业链上下游公司，保证原材料供应的安全性或稀缺性，并压缩供应链的成本、提高效率，最终更好地服务于产品，使品牌更具备应对市场变化的能力。这样一来，奢侈品集团可以从设计到生产过程更加灵活，掌握更多主动权，这是典型的纵向一体化。

普华永道咨询服务合伙人孙盼也向 WWD 中文版说到：“从差异化价值角度来看，奢侈品集团或品牌投资小众品牌、香氛美妆、旅游零售等标的，以横向并购的方式增加了集团、品牌的广度，在合理管理运营的前提下使集团、品牌规模得到增长，能够较快地‘享受’投资收益和红利；反观后者，深入供应链的上游纵向并购模式，通过创新和技术革新构建了长期产品竞争壁垒。”孙盼还补充表示，不得不承认，后者整体过程相较于前者会漫长很多。

此外，孙盼女士还向 WWD 中文版表示，奢侈品集团或品牌不仅仅只是一家公司，更是综合集团，不论从经济实力、企业管理能力来看，都能给予被并购制造商及员工更多的价值。一方面，生产和手工艺技术在完成创新和验证后的商业化和规划化，将创造出更多的就业机会；另一方面，对于民族手工技艺的传承，也为人类社会保留了宝贵的文化遗产。

杨雅兰也认为，从企业社会责任的角度来看，这的确是一项社会承诺、一种捍卫本土产业的方式。“这样的方式，无论是商业发展过程中，使品牌与制造商实现共赢，为伙伴乃至行业带来价值，还是促进制造业发展，提高工人的收入水平，带动更多就业机会，推动地区的经济发展，都有着积极的意义。”

尽管目前拥有足够实力投资收购供应链企业、拥有完整产业链的，多数为市场规模庞大的奢侈品集团或品牌，但对于中小型企业、通过投资收购供应链企业构建产品技术与品牌价值壁垒、捍卫本土产业，同样有必要、并且也并非无路可走。孙盼向 WWD 中文版指出，企业规模大小、历史经历都是双刃剑，奢侈品集团由于强大的品牌知名度，成熟的管理和运营能力，会得到制造商的青睐和信任，但也可能由于比较强势和严苛的条款条件和未来对于生产技术、手工艺层面运用战略的分歧吃闭门羹，中小企业反之亦然。但对于中小型企业来说,生产手工艺技术的应用和商业化场景，以及和所针对客群的需求的协同性，是他们必须要论证和研讨的课题。

杨雅兰也认为，不能单从企业规模大小、发展实践去判断，同时她也指出身边很多创业公司融资是为了整合上游，因为上游是它的竞争优势或者壁垒所在，至于本身下游的产品或品牌方是不是够大，不是一个必要条件。

小众美妆、街头潮牌持续获得资本力量青睐

从市场端观察，过去几年国际奢侈品牌的品类与业态触角，正在愈发不受限制。从美妆、家居、智能设备，到咖啡厅、酒店。衣食住行，似乎都被时尚产业赋予了触手可得的奢侈光环。除了更强的盈利能力和企业生存能力外，经营触角的变化，事实上还意味着通过在新兴赛道的曝光度，为品牌及时注入市场活力、并使其美学体系更加多元化，其社群粘性更加牢固。

在此背后，资本力量在 2022 年敏锐且持续的看好、加注，也让我们看到了，在接下来的 2023 年，以小众美妆、新锐品牌为代表等新兴赛道，将持续成为搅动全球时尚奢侈品消费市场的生力军。

Puig 集团收购 Byredo 多数股权

美国私募基金 Bansk Group 宣布收购独立美发品牌 amika 和 Eva NYC 多数股权

更快的收益、更高的利润率、以及细分产品线能为品牌带来的曝光率和活跃度，使美妆品牌既成为了近几年奢侈品牌产品线扩张的热门赛道，更是投资者眼中的首选投资收购标的。在 2022 年的数十起美妆投融资案件中，对小众美妆的投资收购就占据着较高比例。

对于 Puig 集团收购 Byredo 这一案件，虽然 Puig 并未向外界透露具体的交易金额，但据此前法国媒体报道，其他两个潜在竞购者欧莱雅和雅诗兰黛对 Byredo 的估价是 10 亿美元。

值得一提的是针对小众香氛品类而言，过去几年一直备受美妆巨头及更多投资方的青睐。2014 年，雅诗兰黛集团收购了 Le Labo 和 Editions de Parfums Frédéric Malle，2016 年收购了 By Kilian。同样在 2016 年，欧莱雅集团以 1600 万英镑的价格收购了法国沙龙香品牌Atelier Cologne。资生堂则在 2015 年收购了芦丹氏。在销售贡献上，这些小众香品牌虽然不具有太多的销售占比，但它们却仍在快速地增长着。背靠大型资本，它们也走上了更快的市场扩张步伐。

同样拥有“年轻小众”标签的新世代玩家，2022 年，众多新锐品牌也同样得到了各方投资者的关注和投入。不难预见，在资本的助力下，新锐品牌必将在未来几年里在文化塑造、产品创新、渠道建设和营销宣传等方面大展拳脚，甚至逐渐从小众变为广众。而这一进程，既是街头文化反作用于时尚产业的例证，也是瞄准 Z 世代消费者的新生代时尚价值释放、商意渐浓的过程。

LVMH 旗下风险投资部门 LVMH Luxury Ventures 收购纽约潮牌 Aimé Leon Dore 少数股权

Moncler 收购独立品牌 Stone Island

从投资角度不难看出，小众品牌的增长空间和市场潜力早已肉眼鲜见，尤其中国市场。迅速崛起的 Z 世代人群基础、经济文化迅速发展殷实的社会环境，小众品牌在中国市场的成长和扩张，实际上一直拥有着肥沃的成长土壤。根据联合国的数据，截止 2020 年，中国 1995 年至 2009 年出生的人口总数超过 2.5 亿，约占我国当前总人口的 19%。

普华永道在《品牌力观察计划》中曾提到，随着Z世代崛起和下沉市场快速增长，潮流消费市场存在广阔的发展空间。根据相关数据指出，Z 世代潮流消费商品交易总额增速远远超过大盘的增速。从消费贡献量上看，Z 世代的消费比重超过整体消费总量的 80%。

除了客观存在、甚至规模愈发庞大的人群基础等盈利机遇外，由社群凝聚力，新一代消费群体对潮流、审美的多重定义等社会文化因素，也势必能反作用于包括传统品牌、集团或投资公司等资本结构的稳定性，使其原有品牌矩阵、投资组合更加多元化，由此实现旗下品牌市场端业绩营收以外、更为重要的集团资本价值收益。

基础建设投资，

将持续作为 2023 时尚资本化的重要根基

“基础建设的重要性远远大于建筑本身”。

在过去的 2022 年，除了以扩张、增长等核心着眼点，在过去的 2022 年，资本力量的投融资视角，同样没有忽视对零售平台、技术企业等基础建设的资本注入。如此一来，2023、乃至未来十年时尚产业的发展前景，不仅能看得更远、也做到了站得更稳。

Farfetch 和 Alabbar 分别从历峰集团手中收购了 YNAP 47.5% 和 3.2% 的股份

以 Farfetch 为代表的奢侈品电商，多维度拥抱经营业态的丰富性，并通过其全球网络布局、数字服务能力、技术解决方案，为传统实体百货带来生存成长动力。对于面向 Neiman Marcus Group 的投资，Farfetch创始人、董事长兼首席执行官 José Neves 表示：“在年轻一代的推动下，美国正在成为奢侈品行业的长期增长动力，企业必须大幅提升其数字能力，为线上和线下客户提供服务，以满足这些新客户的期望，并在未来几年的竞争空间中保持领先地位。Neiman Marcus Group 在美国的实力与我们的愿景和技术结合，将彻底改变全球奢侈品行业的线上和线下格局。” Neiman Marcus Group首席执行官Geoffroy van Raemdonck表示，一旦平台配备了 Farfetch 的服务，Bergdorf Goodman 的电商业务可能会在“几个月内”内扩展到国外市场。

通过由 Farfetch 和 Alabbar 对历峰集团旗下奢侈品电商公司 YNAP 47.5%和 3.2%的股权收购，历峰集团和 YNAP 同样获得采用 Farfetch 平台的技术解决方案，以促进其向混合零售平台模式的转变。除此之外，历峰集团旗下的主要品牌都将加入与 Farfetch 平台的合作计划，将电商业务与线下业务相结合，在全球范围内为顾客提供无缝连接的全渠道服务，这些品牌包括：

A. Lange & Söhne, Alaïa, Baume & Mercier, Buccellati, Cartier, Chloé, Delvaux, dunhill, IWC Schaffhausen, Jaeger-LeCoultre, Montblanc, Panerai, Piaget, Purdey, Roger Dubuis, Serapian, Vacheron Constantin，Van Cleef & Arpels 等。

Farfetch 向美国奢侈品百货集团 Neiman Marcus 投资 2 亿美元

Farfetch 创始人、董事长兼首席执行官 José Neves 表示：“FARFETCH 和历峰集团在奢侈品数字化方面极大地推动了我们的奢侈品新零售愿景。历峰集团在 FARFETCH 平台推出的 e-concession（线上专柜）是我们硬奢战略的一个重大变化。”

Dufry 通过从意大利 Benetton 家族手中收购跨国餐饮公司 Autogrill SpA。作为一家意大利跨国餐饮公司的 Autogrill SpA，在 30 个国家/地区开展业务，拥有 300 多个许可和专有品牌，公司 90％以上的业务来自机场航站楼和高速公路服务区的网点。而通过本次收购，不仅能使旅游零售集团 Dufry 的市值提升至 60 亿美元左右，也将能带领免税零售业进入全新的高质量发展阶段。正如 Dufry 首席执行官 Xavier Rossinyol 所说：“我们正在改变这个行业，重新定义其边界，我们将创造一个新的企业形象。”

免税集团 Dufry 收购机场餐饮公司 Autogrill SpA 50.3% 的股份

此外，以 LVMH 为代表的奢侈品集团，通过对数字化创新零售平台的投资，既是集团其他业务的多元化体现，也增强了集团及旗下品牌的零售能力，带来整体提升；拜尔斯道夫与欧莱雅集团面向生物技术公司的收购，同样为集团建立了不可撼动的产品及技术壁垒。WWD

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